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瑞安日报
2019年08月20日 07:09

本溪棋牌基本面可能正在赶底。前期报告《牛市有三个阶段-20190303》中我们分析过牛市有三个阶段,第一是孕育准备期,盈利回落,流动性改善推动估值修复,第二是全面爆发期,估值盈利双升,戴维斯双击,第三是泡沫疯狂期,盈利平稳,资金大量流入,估值走向市梦率。今年1月4日上证综指2440点是牛市的反转点,3288点以来的调整是牛市第一阶段的回撤期,借鉴05-07年、08-10年、12-15年三轮牛市,市场结束调整进入牛市第二波上涨,需要基本面、政策面的共振,详见《牛市第二波上涨需要啥条件-20190714》。观察最新公布的7月份主要经济指标,7月当月规模以上工业增加值同比增速4.8%,较6月的6.3%明显下滑,累计同比5.8%,为3月以来新低;1-7月全国固定资产投资同比增速从1-6月的5.8%回落至5.7%,其中7月当月增速回落至5.1%;1-7月社会消费品零售总额同比增长从1-6月的8.4%回落至8.3%,其中7月当月增速回落至7.6%。我们认为基本面可能正在赶底,预计全部A股归母净利同比增速三季度见底,ROE四季度见底。一方面,盈利周期与库存周期对应,根据历史上库存周期平均持续39个月推断,本次库存周期底部在8-9月,最新公布的6月工业企业产成品存货增速继续回落至3.5%,正在逼近历史底部0%附近。另一方面,历史上政策转向积极到盈利见底中间时滞5-9个月,今年1月金融数据见底回升标志货币政策发力,对应盈利见底也在今年3季度。我们预计19Q3的A股归母净利同比为0%,2019年为5%,ROE为9%。往后看1.5年是业绩回升期,预计届时GDP增速稳定在6-6.5%左右,A股归母净利润增速有望回升至10-15%,ROE至12%以上。有人担心未来宏观经济走平,对应微观盈利有底无右侧,我们认为微观盈利将超过宏观GDP增长,这是因为:一是产业结构优化,高盈利行业占比提高;二是行业集中度提高,龙头公司盈利情况更好;三是企业国际化加快,盈利不受限于GDP。政策面上,我们认为9月也将更明朗,7月30日中央政治局会议定调的宏观政策相比4月19日更积极,跟踪后续货币和财政政策的落地,货币方面,继7月初国常会提出“深化利率市场化改革”、“完善商业银行贷款市场报价利率机制”后,8月17日央行发公告,对改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制提出具体安排,这有助于引导贷款利率下行,LPR报价直接与MLF挂钩,未来央行如降低政策性利率,可以更顺畅带动企业融资成本的下降。财政方面,今年以来全国已累计发行专项债1.8万亿元,财政部要求9月用完今年全年地方专项债2.15万亿元,四季度有可能加大专项债发行额度。


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经过上周解禁低谷后,本周解禁市值有所回升。证券时报·数据宝统计显示,本周共有34股限售股解禁,以最新收盘价计算,本周合计解禁市值742亿元,较上周解禁市值翻倍。总的来看,本周共有25股解禁市值超亿元,合计解禁市值739亿元,占本周总解禁市值99.6%。其中,有11股解禁市值高于10亿元。刘亦千表示,行业设立以来,高管变更一直较多,这主要是因为基金行业是个人力资本主导的行业,行业快速发展带来人才的稀缺,任何人才稀缺的行业,人才流动都会比较大。同时,基金行业也是利益集中、考核明确的行业,干的好和坏都在众目睽睽之下,各种考核、评价本身就会对流动性产生影响。

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